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中新經緯梳理發現，2022年以來，券商客戶資金賬戶保證金利率已經歷五輪下調。對此，有業內人士在接受中新經緯采訪時表示，受銀行活期存款利率調降因素影響，銀行向券商支付的保證金存款利率會隨存款掛牌利率同步下降，券商若不跟隨調整對客戶支付的利率，將導致利差收窄，影響其利差收入。

券商客戶保證金利率再下調

所謂“客戶保證金”，指的是投資者證券賬戶里留存的閑置資金。券商會將這部分資金集中放入第三方存管銀行托管，并以活期利率為投資者結算利息。

5月20日，六大國有行和部分股份制銀行宣布調降存款掛牌利率，活期存款年利率下調至0.05%。

同日，民生證券發布公告，宣布調整經紀客戶人民幣資金賬戶、信用客戶和期權客戶保證金賬戶的結息年利率至0.05%。

廣發證券則在5月21日發布公告稱，當日起調整客戶人民幣資金計結息利率標準，調整后的年化利率標準為0.05%。

5月23日，華創證券發布公告稱，根據近期各商業銀行調整活期存款利率的情況，公司將客戶保證金利率由年利率0.10%調整為年利率0.05%。2025年6月20日起以0.05%的利率計息，按季度進行結息。

興業證券也于5月26日發布公告，自2025年5月29日起，調整客戶人民幣資金利率標準為0.05%(年化，按365天/年計算)，客戶資金存款利息按上述利率進行結算。

中新經緯注意到，2022年以來，券商客戶資金賬戶保證金利率已經歷多輪下調。2022年9月，券商客戶保證金利率首次同步銀行存款利率降至0.25%，2023年6月，利率降至0.2%，到了2024年8月，利率下調至0.15%，2024年11月，利率進一步降至0.1%。如今，部分券商客戶保證金利率已降至0.05%。

對券商影響幾何？

“券商下調客戶資金計結息利率的核心原因是銀行活期存款利率的再次調降。”蘇商銀行特約研究員薛洪言向中新經緯表示，5月20日，1年期貸款市場報價利率(LPR)和5年期以上LPR均下調10個基點，六大國有銀行也同步下調存款利率，活期存款利率進一步下調至0.05%，觸發了部分券商同步調整客戶保證金利率。

近年來，券商客戶群體規模呈增長趨勢，券商的客戶保證金數額也隨之增加。據中證協統計數據，截至2024年12月31日，150家證券公司的客戶交易結算資金余額(含信用交易資金)為2.58萬億元，與2023年的1.76萬億元相比，同比增長約46.59%。

“對于券商而言，在利率下行周期中，銀行向券商支付的保證金存款利率一般也會同步下降，券商若不跟隨調整對客戶支付的利率，將導致利差收窄，直接影響其利差收入。”薛洪言稱，以行業日均2萬億元保證金計算，利差波動0.1個百分點，對應的收入規模為20億元。

“雖然下調客戶資金利率對券商資金成本和盈利能力有影響，但幅度有限。從資金成本看，券商支付給客戶的利息減少，而存放銀行的同業存款利率通常高于客戶利率(例如客戶利率0.05%時，銀行同業存款利率在0.3%～0.5%之間)，利差擴大直接增厚收益。不過，一方面，券商保證金利差收入占營業總收入的比重通常在3%～5%之間，利差的變化不會對券商營收結構造成明顯影響；另一方面，降息背景下，銀行支付給券商的同業存款利率大概率也會下降，券商保證金利差未必擴大。”薛洪言表示。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向中新經緯表示，券商需通過產品創新和服務升級，在利差收窄趨勢中挖掘新的盈利增長點。但是，投資者可能轉向高收益理財工具，出現資金分流，券商需加速財富管理轉型，提供多樣化產品以留住客戶資金，強化投顧服務能力，推動業務轉型，未來行業將更聚焦財富管理能力競爭。

“對投資者而言，需主動優化閑置資金配置，結合短期理財與長期固收工具，以應對低利率環境下的收益縮水。投資者可以選擇貨幣基金、國債逆回購、場內貨幣基金等理財方式。”田利輝補充道。

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